异质性风险投资、联合持股与IPO抑价  

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作  者:冯照桢 曹婷 温军 

机构地区:西安交通大学经济与金融学院 西安交通大学管理学院

出  处:《中南财经政法大学学报》2016年第2期Journal of Zhongnan University of Economics and Law

基  金:国家社科基金资助项目“垄断行业和垄断行业国有企业引入不同类型民营资本的社会福利研究”(14BJY002)

摘  要:大力发展风险投资行业,推动资本市场改革是金融改革的重要方向之一。通过分析风险投资机构的历史数据,引入异质性风险投资概念,研究了创业板和中小板公司上市前异质性风险投资、联合持股与IPO抑价之间的关系。在采用倾向得分匹配(PSM)和Heckman两步法处理风险投资机构入驻内生性的基础上,对相关理论进行了实证研究。结论表明:(1)长期风险投资能够发挥认证监督作用,其持股能降低IPO抑价;(2)短期风险投资随着持股比例的增加更多表现为逐名动机,其持股与IPO抑价呈现"U"型关系;(3)异质性风险投资的联合持股均会显著降低IPO抑价,且机构数量越多,IPO抑价程度越低。文章提出应大力发展我国风险投资或私募股权行业,鼓励风险投资进行长期投资;遏制短期风险投资的投机行为,建立健全风险投资声誉市场;鼓励联合持股等政策建议。更多还原

关 键 词:风险投资 IPO抑价 异质性 联合持股 倾向得分匹配 

分 类 号:F832.51[经济管理—金融学]

 

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